渣打9月中小企业信心指数小幅反弹0双头螺柱

渣打9月中小企业信心指数小幅反弹

渣打9月中小企业信心指数小幅反弹证券时报网

渣打中国中小企业信心指数(SMEI)旨在追踪中国中小企业经营状况，9月指数出现反弹，SMEI整体指数由8月的54.9升至56.0，表明中小企业经营经历夏季疲软后有所复苏。企业增长动能指数亦由8月的6.0攀升至11.6，反映出销售加速以及产成品库存下降。9月SMEI三个分项指数中，中小企业经营现状指数上升2.4个百分点且信用指数亦有所上扬，但未来三个月预期指数微降0.1个百分点。

小型企业承受的压力似乎更大。9月SMEI各主要指标中，中型企业表现要优于小型企业，但二者间差距较8月有所收窄。

9月现状指数反弹主要或由于随着恶劣气候减退、夏季假期结束及市场需求回升，中小企业销售和生产有所恢复。实际经济运行加速亦提升了中小企业盈利和产能利用率。尽管如此，中小企业投资意愿仍受到抑制。企业对未来一段时间内融资总量、投资和就业的预期有所走弱，表明中小企业信心尚未完全复苏。

内需及出口需求有所回升。美联储加息的市场预期加重的背景下，更多受访中小企业预计人民币或将对美元贬值。此次大宗商品相关的调研结果显示，经历夏季低迷期后大宗商品交易仍未回升。9月中小企业信贷环境有所改善，但并非是由于银行贷款放松。相反，销售收入上升增加了中小企业现金盈余，但获得银行贷款仍然困难且融资成本持续上升。我们预计政府将维持市场流动性充足以抑制融资成本上涨，同时使用扩张性财政政策和宽松货币政策降低中小企业融资负担并支持实体经济。

9月中小企业经营现状指数升至近5个月新高，达56.2，生产和销售指标改善是主要推动因素。未来三个月预期指数由8月的59.0下降0.1个百分点至58.9，主要原因在于中小企业对未来融资总量的预期下滑。

销售形势好转推动生产复苏。9月中小企业经营现状指数个分项指数中，生产指标较8月上升6.0个百分点至60.5，为2016年初以来第二高位。新订单指标较8月亦上升5.1个百分点至61。这一结果表明三季度中小企业经营大范围复苏。恶劣气候减退、夏季假期结束后职工返岗和上下游产业需求上升等因素共同推动生产复苏。9月企业生产和新订单前景指标分别上升0.5和0.8个百分点。9-10月份一般是中国商业的黄金季节，受访中小企业预计销售势头的改善有望延续。

渣打9月中小企业信心指数小幅反弹 人民币贬值预期加重和讯银行消息 渣打中国中小企业信心指数(SMEI)(彭博代码：SCCNSMEI)9月出现反弹，SMEI整体指数由8月的54.9升至56.0，表明中小企业经营经历夏季疲软后有所复苏。企业增长动能指数亦由8月的6.0攀升至11.6，反映出销售加速以及产成品库存下降。9月SMEI三个分项指数中，中小企业经营现状指数上升2.4个百分点且信用指数亦有所上扬，但未来三个月预期指数微降0.1个百分点。

小型企业承受的压力似乎更大。9月SMEI各主要指标中，中型企业表现要优于小型企业，但二者间差距较8月有所收窄，中型企业的现状指数高出小型企业1.6个百分点(8月差距为1.8个百分点)，中型企业的预期指数高出小型企业0.9个百分点(8月差距为2.4个百分点)。同时中型企业信用环境要优于小型企业。

9月现状指数反弹主要或由于随着恶劣气候减退、夏季假期结束及市场需求回升，中小企业销售和生产有所恢复。实际经济运行加速亦提升了中小企业盈利和产能利用率。尽管如此，中小企业投资意愿仍受到抑制。企业对未来一段时间内融资总量、投资和就业的预期有所走弱，表明中小企业信心尚未完全复苏。内需及出口需求回升。美联储加息的市场预期加重的背景下，更多受访中小企业预计人民币或将对美元贬值。此次大宗商品相关的调研结果显示，经历夏季低迷期后大宗商品交易仍未回升。9月中小企业信贷环境有所改善，但并非是由于银行贷款放松。相反，销售收入上升增加了中小企业现金盈余，但获得银行贷款仍然困难且融资成本持续上升。渣打预计政府将维持市场流动性充足以抑制融资成本上涨，同时使用扩张性财政政策和宽松货币政策降低中小企业融资负担并支持实体经济。

9月中小企业经营现状指数升至近5个月新高，达56.2，生产和销售指标改善是主要推动因素。未来三个月预期指数由8月的59.0下降0.1个百分点至58.9，主要原因在于中小企业对未来融资总量的预期下滑。

销售形势好转推动生产复苏。9月中小企业经营现状指数个分项指数中，生产指标较8月上升6.0个百分点至60.5，为2016年初以来第二高位。新订单指标较8月亦上升5.1个百分点至61。这一结果表明三季度中小企业经营大范围复苏。恶劣气候减退、夏季假期结束后职工返岗和上下游产业需求上升等因素共同推动生产复苏。9月企业生产和新订单前景指标分别上升0.5和0.8个百分点。9-10月份一般是中国商业的黄金季节，受访中小企业预计销售势头的改善有望延续。

投资仍受抑制。9月固定资产投资的现状指标由8月的54.2略升至54.8，但固定资产投资的预期指标较8月下降0.5个百分点至55.0。尽管生产活动反弹导致产能利用率的现状指标上升，但产能利用率的预期指标仍出现下降。这一结果表明中小企业投资和扩大产能的意愿仍然较弱。渣打认为中小企业信心尚未完全恢复。渣打的预期指数显示上述指标的下降不仅会影响中小企业投资规划，还将影响企业融资和招聘计划。

去库存加速。9月产成品库存的现状指标连续第五个月处于收缩态势，表明去库存周期仍在继续，但步伐放缓。考虑到销售上扬和产成品库存预期指标的下降，预计未来产成品库存将进一步降低。原材料库存的现状指标较8月下降1.2个百分点至51.0，部分原因在于9月原材料价格上涨。这一结果还反映出受访中小企业采购原材料意愿不强。

销售加速促使盈利改善。9月中小企业盈利指标由8月的近六个月谷值54.8反弹至59.1。产成品价格指标上升1.5个百分点，投入价格指标亦上升3.3个百分点。盈利水平改善主要或得益于销售加速。产成品价格预期指标和企业盈利预期指标双双上扬，进一步证实了渣打此前的观点，即2016年余下时间内PPI通缩逐步缓和将有利于企业盈利的改善。

信贷环境趋紧仍是困扰中小企业的首要因素。9月中小企业信用状况指数由8月的52.0略升至53.1，逆转了连续四个月的下滑趋势。尽管如此，这一成果主要得益于销售走强促使企业现金流状况改善。银行业信贷环境似乎并未改善。现金盈余增加致信贷环境改善。9月中小企业现金盈余指标较8月上升1个百分点至52.1，其中销售和生产复苏是主要推动因素，同时企业应收账款周转率指标较8月上升0.4个百分点。尽管销售收入改善，受访中小企业银行贷款仍面临困难。9月银行对中小企业放贷意愿指标连续第四个月下降至53.2。最新官方数据显示8月份流向企业部门的短期和中长期银行贷款较7月均出现下降，因此银行对企业授信力度仍然较小。这将要求政府出台更加有力的政策措施，支持实体经济和中小企业融资需求。9月融资总量指标有所上升，但融资总量前景指标下降，表明中小企业信贷需求低迷。

融资成本维持高位。中小企业银行和非银行融资成本指标仍位于中位线50以下，表明融资成本正趋恶化(即持续上升)，尽管货币政策仍显宽松且市场流动性相对充足。渣打预计中国人民银行将维持2016年货币供给量M2和信贷增长低于但接近13%。据渣打的估测，这将要求2016年底前央行实施两次降准、每次降准0.5个百分点。尽管如此，央行由于担忧降准或被市场错误解读成大幅放松货币政策，因而或替代性地通过公开市场操作和下调其他贷款工具利率以确保同一量级的流动性注入

人民币贬值预期加重；出口需求回升。此次中小企业调研结果显示9月出口需求上升，同时人民币对美元贬值的市场预期有所加重。9月外部需求回升。9月新出口订单指标较8月上升4.9个百分点至55.0，媲美9月国内新订单指标上升幅度，反映人民币走弱支持出口。渣打预计人民币名义和实际汇率的贬值将刺激中国出口前景，促使净出口对2016年GDP增长做出积极贡献。

预期近期人民币对美元将贬值的受访中小企业数量增多。506家受访中小企业中，35.6%的企业预计人民币将对美元贬值，持此观点的企业比例高于8月的33.7%。20.8%的受访企业预计人民币将对美元升值，持此观点的企业比例低于8月的21.3%且连续第三个月出现下降。近期美联储官员激进言论趋于加大了联储即将加息的市场预期，对人民币施加贬值压力。9月21日美联储决定维持当前政策利率不变。渣打预计市场认为2016年底前联储将有一次加息这一预期将支持近期美元走强。

中小企业调研与大宗商品相关的调查问题覆盖中小企业订单状况、原材料进口以及能源成本，最新调研结果显示9月大宗商品交易活动并未回升。9月大宗商品市场的疲软表现已经对中小企业未来数月的经营前景产生负面影响。受访企业高管普遍对2016年底前企业经营前景持中性态度。尽管其预计未来数月企业业绩不会显著下滑，但亦预计不会出现大幅上升。渣打预计季节性因素和专项基建项目开工或推动四季度初大宗商品交易非常温和地复苏。但更大幅度的复苏需要宏观经济层面额外强劲增长动能的支撑，但渣打认为后者成为现实的可能性极低。

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